韩国已经赚疯了，但是最近它政府又出了两倍的三星、海力士类似这种ETF。什么意思？就是允许公然持有两倍杠杆的资金去买这些股票了。好像听起来，那边对股市的支持政策是非常强的。但是我们这边听说的消息是，ETF重要的池子大概降了八九成。大概是个什么级别呢？万亿级别。

那怎么回事？说好的扶持股市，为什么人家那边就是大张旗鼓地扶持，好像不惧风险，AI没有泡沫；对我们来说，就是一边又谨慎又谨慎，然后不停地给你降温。为什么两边差别会这么大？今天我跟大家聊聊韩国的问题。

首先大家别光去羡慕韩国股市。韩国的股市在这轮牛市之前，那也是渣渣一样的存在，比我们这儿还渣。它那边存在一个核心的问题，聊韩国离不开两个词，叫财阀。它那边财阀折腾成什么样呢？举一个方面的例子，比如说他们那边股市的公司重复上市率能达到20%。你可以想象吗？一个股票上市之后，这个股东再筹措资金，再成立一个分公司，然后再在韩国股市上市。就这些重复公司上市的，占到它股市的20%。这个数值比我们大A要多十倍，更不用说跟美国的成熟股市比了，大概能多400倍左右。就这种股市，你觉得韩国散户愿意去买吗？

所以韩国的股市在这轮所谓AI牛市之前一直是被低估的，而且大量散户去买了对面美国的股票。如果你不买美国股票，买韩国股票，韩国股市就一直会跌；你要是一直买美国的，那韩国股市就会被严重低估。韩国那边又没有那么严格的资本管控，在这种情况下很难去控制。而且严重到什么程度？就是韩国的社保基金，如果也只配韩国的股票，不好意思，不行，要亏钱。所以韩国甚至社保也要去持有美国的股票。

这就是韩国的股市，现在基本上被外资和财阀垄断了。在这种情况下，韩国之前历届总统被称为风险最高的职业，对不对？大家看到的可能是政治和军事层面上的事情，但是它真正的根就在它的经济层级里边。

但是这次韩国真的有可能赶上它的国运了。为什么？就是AI这个革命，瞬间把它的内存产业推到了一个历史最佳的黄金时期。大家也看见了，现在全球缺内存到这个程度，三星、海力士作为龙头，一个蓬勃爆发的产业，当然它是周期性的，韩国有机会拿着这个事情做一个大文章。

什么大文章呢？就是我根本不在意韩国股票到底能涨多少，只是这种涨是一个历史契机。因为涨的时候，财阀和政府的利益被绑在一起了。其他时候你跟我说政府要改革，我压根就不会配合你。但是现在如果你说改革，我又赶上了整个内存爆发的大的时代背景，那么在改革加上整个周期又比较对我有利的情况下，财阀的市值就可以飞速上升。

那么它就会盘算一下，你改革对我利益削弱的那些部分，和我因为市值暴增、财富增加的部分，到底哪一个大呢？如果现在就这种股票上升的速度，韩国股民又大量去持有的话，它市值的增加已经远远超过了所谓它去对抗改革所保留的那点利益。所以他们有可能在某种程度上达成共识：我为了追求现在的高市值，为了追求更多的融资，为了追求企业长期的发展，我可以和这种削弱我权力的行为做一定妥协。

所以今年韩国密集出了很多政策。从2025年年底到2026年年初，就是内存周期爆发的时候，韩国监管层其实出了很多政策，大家有可能没有注意到。比如说它对于中小股东的保护，以前都是财阀这种大股东一家说了算，中小股东想通过法律获得相应权利是很难的，但是现在好了很多。韩国股票只要一直涨，政府就有和财阀达成共识的空间。这是不是就是它第一条历史契机？

第二条历史契机是什么？紧接着就是，韩国如果在改革上形成一定的措施，让股民对韩国股市重拾信心的话，就会改变散户只会去买美国股票的这种情况。那么对于韩国股票低估的这种情况，也会大量缩减。所以大家看见，韩国现在是倾全国之力去鼓励它的股民持有本国股票。比较典型的是，你去美国买股票的时候要收税，回韩国买股票减税。比较典型的是，你甚至可以委托自己未成年子女的一些账户，做一个家长式的托管，给他们开户。

比如说大家看到的，为什么它要出双倍的这种单股ETF？首先这是个极大的风险点，就常理来说都不会这么干。像我们国家的公募基金要求，每只股票持股的比例一般不会超过20%，对不对？更不用说再加杠杆的单只股票了。这相当于压低了门槛，又增加了倍率，这种事情一般都不会干。这个时候也允许干了，为什么呢？去抢美国和港股单倍ETF的资金份额，让这些愿意高风险、爱玩的韩国人都回来。我这边也能提供，我提示风险，你反正是要去玩，好，你不如别去美国，也别去香港了，你回到我这儿，我也给你提供这种空间。就是抢到这种程度。

所以它实际上是在国内给散户提供了一个造富的神话，让国内的股票市场能够重新吸引，尤其是34岁以下韩国年轻人的注意。这样的话，能够扭转长期以来韩国股市的低估现象。所以你说这一条对他们来说是不是也是国运？

如果这个事情能完成，韩国的人越来越多支持自己国家的股票和自己国家的资产，那么他们相应的债、相应的金融市场建设，是不是也就有依托了呢？他们的资本外流是不是就可以控制住了呢？他们的汇率是不是就能保住了呢？

那么还有一个国运是什么呢？就是我们崛起了，美国不再是一家独大了。之前你去做这些动作，会被瞬间摁死在摇篮里。但是现在，大家听说过美国驻韩的驻军挪了一部分去了中东吧？大家听说过美国即使再友好，也给韩国这么一个总统下马威，也给韩国增加了非常高的关税吧？所以在这么一种情况下，大家会意识到，美国对于韩国的这种牵制作用在松动，韩国有了更多政治转向的可能。

所以这个事情确实给了韩国一个契机。但是你说有没有风险？它当然有风险。如果它输了的话，它难道不知道一个双倍的单股票ETF实际上是一个巨大的风险点吗？它难道不知道它的国民性就特别好这一口吗？它难道不知道现在波动率有多大，不知道石油危机带来的潜在通胀有可能爆发危机吗？这些它都知道。但是在它几十年国运没法变化的前提下，历史给了它这么一个窗口期。如果它赢了，它的汇率稳了，它对美国的依赖就减轻了，它对于财阀制度的改革会让财阀对于政府的控制力大量下降，它可以让自己的国民，尤其是年轻人，可能会有一笔像美国基金计划一样的财富增进。这些都迫使他们的决策层现在不得不赌一赌他们的国运。这是他们在干的事情。

反观对我们来说呢？好多人说，那我们能不能去效仿一下？毕竟AI的革命对所有国家都是一样的。但我们是大国，听说过一句话吗？治大国如烹小鲜，绝对不能去做那种大开大合的动作，就特别容易把自己搭进去。他们需要盯的，比如说你做一个单股的双倍ETF，你就盯那几只就得了；你去看周期，看一个内存周期就得了。中国有多少产业链？中国现在有多少个细分？就光跟AI相关的，中国的产业到底有多细？中国有多少家公司？我们现在也说，我们热门股也给你放开涨跌幅限制，也给你开日内交易，也让你双倍ETF，你觉得你是赚了，你会通过这里边博弈到更多钱的可能性大，还是被主力收割得更惨的可能性大？

其一。其二，我们在2024年和2025年的涨幅应该是跑赢韩国的，起码2025年，忘了是不是，起码是接近吧。所以在这么一种情况下，其实是我们首先看到了AI的红利。我们在2024年9月份开启了轰轰烈烈的改革，我们通过可能万亿级别的现金去支持我们的股票市场，增加了人的信心。让我们在2025年有这么一大波牛市。当时我们想的目标是什么？我们想的是托举我们的科技企业，托举我们的新兴科技企业，能更快地融资，更快地上市。现在这些目标是不是都在一一实现？

那么在实现的过程中，我们也诞生了很多大牛股，我们所谓的大牛股也十倍了。但是你要说，在一个涨了大概一年多的这种十倍股里边，我们再给它开放更大的风险空间吗？如果我们的目标已经达成第一阶段了，而且现在外围在6月份的时候，大家知道整个风险点是增加的，不管是我们好多要IPO的企业也好，还是说SpaceX和美国的OpenAI、Anthropic这些企业有可能上市也好，都会给整个全球资本市场带来巨大的虹吸效应。

在这种情况下，所以大家看见了，我们可能对香港的外资券商采取了一定的措施，然后我们看见了大量的ETF在撤退。现在更多的是我们的社会资金在去承接。大家会不会想一想，我们的万亿资金撤出来之后去哪儿呢？会不会是在面对这些不确定风险的时候，现在我们稳一稳，然后拿好我们的储备基金，准备打第二场，同时提防着外围的风险？这是不是我们在干的事情？你觉得这个节奏有问题吗？

唯一有问题的可能就是，大家现在还处在一种极度的狂热之中。看见韩国股票还在疯狂地涨，看见美国又出了那么多新的概念，看见我们的各种资本开支还在增加，看见黄仁勋今天在中国台北可能要发布新一代的关于AI个人电脑的新的定义，所有人都开始不淡定。我不是说一定是下跌或者一定是怎么着，但是这种波动率的巨大增加，给个人带来的技术要求和个人在心理承受能力上的要求，实际上是增加的。

好多人说，那我不能像韩国人一样错过这个历史契机，然后我就再也看不到这种时机了吧？首先，我们大国不会这样。第二，你想学韩国人，你做好人家的觉悟了吗？人家当年抵制日货的时候，跑到广场上边，对自己小指头啪啪啪就是几刀，你有这觉悟吗？你如果没做好这个觉悟，还是控制好自己的风险，来日方长。

当然，我们也会给大家跟踪一下，明天到底黄老板发一个什么东西。确实是划时代的东西，我们再另说。好，今天内容就这样吧，早点休息，拜拜。
